رکود اقتصادی همانطور که انتظار می رود "عجله قند" نقدینگی از سیستم محو می شود ، می رسد.
قبل از اینکه آنچه را که در مارس 2021 نوشت ، بررسی کنیم ، گلدمن ساکس فقط نرخ رشد تولید ناخالص داخلی خود را برای سال 2022 کاهش داد.
"به طور خاص ، این بانک پیش بینی تولید ناخالص داخلی Q1 خود را از 2. 0 ٪ به 0. 5 ٪ کاهش داد ، و در حالی که این بانک چهارم دیگر را به طور متوسط بالاتر می برد ، پیش بینی متوسط تولید ناخالص داخلی 2022 خود را با 0. 2 ٪ به +3. 2 ٪ کاهش داد (در مقابل +3. 8 ٪اجماع) در حالی که هشدار می دهد "میانگین سالانه کاهش شدید رشد از سال 2021 به 2022 را نشان می دهد ، که بهتر با نرخ 2022 Q4/Q4 اسیر می شود ، که اکنون انتظار داریم +2. 2 ٪ (قبلاً 2. 4 ٪) باشد."
چه استدلال برای این رکود اقتصادی پس از انتظارات بسیار پرشور قبلاً چیست؟
"گلدمن محاسبه می کند که حمایت مالی باعث افزایش درآمد یکبار مصرف واقعی به 5 ٪ بالاتر از روند پیش از ارزش به طور متوسط در سال 2021 می شود. این به طور متوسط 1 ٪ پایین تر از روند پیش از ارزش در سال 2022 حتی پس از مداد در دستاوردهای شدید در درآمد نیروی کار باقی خواهد ماند. همانطور که جان هاتزیوس گلدمن می نویسد ، ‘این کاهش باید بر هزینه های مصرف کننده باشد. این بخش بزرگی از این است که چرا انتظار داریم رشد تا پایان سال فقط کمی بالاتر از پتانسیل باشد. با این حال ، این تأثیر باید با هزینه پس انداز اضافی ایجاد شده در طول بیماری همه گیر که هنوز هم در مجموع نزدیک به 2. 5 تریلیون دلار است. "
درآمد شخصی یکبار مصرف واقعی (نویسنده)
در حالی که گلدمن هنوز هم به طور کلی خوش بین است ، مشکل فرض آنها ، همانطور که توسط WSJ ذکر شده است ، این است که 90 ٪ پایین آمریکایی ها پس انداز زیادی ندارند. این تقریباً کاملاً متعلق به 10 ٪ برتر است.
پس انداز اضافی تجمعی در هر خانوار بر اساس سطح درآمد (نویسنده)
با این حال ، وقتی صحبت از رشد تولید ناخالص داخلی می شود ، 80 ٪ پایین است که اقتصاد را هدایت می کند.
عجله قند
حالا بیایید آنچه را که در ابتدای مارس سال گذشته نوشتیم ، مرور کنیم. من گرافیک ها را به روز کرده ام.
"در اینجا مسئله مهمتر است. اکثریت قریب به اتفاق رشد در ایالات متحده طی یک دهه گذشته ناشی از انواع ورودی های مصنوعی بود که به طور نامحدود پایدار نیستند. از افزایش هزینه های فدرال: "
تولید ناخالص داخلی واقعی ، هزینه های فدرال (نویسنده)
"به یک" وثیقه "، که تابعی از افزایش بدهی ها و کسری ها و مداخلات پولی گسترده است."
نرخ رشد سالانه تولید ناخالص داخلی واقعی (نویسنده)
"در حالی که اقتصاد" در این دوره به نظر می رسید "رشد می کند ، رشد اقتصادی بدون افزایش بدهی" منفی "خواهد بود. نمودار زیر نشان می دهد که رشد اقتصادی بدون افزایش بدهی فدرال چه خواهد بود.
نرخ رشد تولید ناخالص داخلی واقعی سابق بدهی (نویسنده)
به همین دلیل ، پس از گذشت بیش از یک دهه از مداخلات پولی و مالی در کل بیش از 43 تریلیون دلار و شمارش ، اقتصاد همچنان بر "پشتیبانی از زندگی" است.
مداخلات دولت ، رشد اقتصادی تجمعی (نویسنده)
با این وجود ، رئیس جمهور بایدن اخیراً برای مهمترین رشد اقتصادی در دهه ها اعتبار خود را به دست آورد.
رئیس جمهور بایدن برای مهمترین افزایش رشد اقتصادی در دهه ها اعتبار گرفت (POTUS (فید توییتر))
البته ، درک چندانی لازم نیست که ادعاهای او در مورد یک اقتصاد قوی به شدت به مهمترین افزایش "مزایای اجتماعی" از زمان رکود بزرگ متکی باشد.
این نکته گلدمن در مورد رکود اقتصادی بود.
"تصادف قند" آینده
وی گفت: "از آنجا که محرک به مصرف کنندگان می رسد ، آنها آن را به سرعت خرج می کنند ، که منجر به" عجله قند "فعالیت اقتصادی می شود. مانند:
- مصرف کنندگان از این وجوه برای انجام خریدهای لازم یا اختیاری استفاده می کنند و باعث ایجاد تقاضا می شوند.
- در انتظار تقاضا ، شرکت ها "موجودی" را تقویت می کنند.
- افزایش "جوراب زنانه ساقه بلند" معیارهای تولید را تقویت می کند.
چنین دقیقاً همان چیزی است که ما دیدیم ، و اکنون آن چرخه شروع به برعکس می کند. همانطور که در "بازار پایین" ذکر شد:
پرداخت محرک به خانوارهای آمریکایی از 2. 8 دلار در 21 تا 660 میلیارد دلار تبخیر می شود و هیچ بافر از پس انداز اضافی با نرخ 6. 9 ٪ وجود ندارد که در سال 2019 کمتر از 7. 7 ٪ است). یک موجودی بزرگ در محصولات خرده فروشی (EX-AUTO) وجود دارد ، در حالی که مصرف ضعیف آینده ایالات متحده به احتمال زیاد کاتالیزور برای کاهش اجماع در تولید ناخالص داخلی/EPS است. "
موجودی های خرده فروشی EX-AUTO (MOM ٪) (نویسنده)
جای تعجب نیست که پرداخت های محرک منجر به افزایش کوتاه مدت در PCE می شود که مربوط به افزایش رشد اقتصادی است.(PCE نزدیک به 70 ٪ محاسبه را شامل می شود.)
تغییر Yoy در DPI و پرداخت انتقال (نویسنده)
با این حال ، همانطور که در مارس 2020 ذکر شد ، فعالیت با محرک دارای "طرف تاریک" است.
- از آنجا که شرکت ها می دانند که محرک "موقتی" است ، آنها برنامه های استخدام طولانی مدت و هزینه های سرمایه را انجام نمی دهند.
- افزایش فعالیت منجر به افزایش تورمی می شود که شرکت ها در انتقال به مصرف کنندگان مشکل دارند و در نهایت باعث کاهش حاشیه سود می شوند.
- باز هم ، از آنجا که شرکت ها می دانند که محرک موقتی است ، آنها برای کاهش هزینه های نیروی کار و تولید ، "کارآیی" مانند برون سپاری و اتوماسیون را انتخاب می کنند.
- پس از تخلیه محرک ، مصرف کنندگان با هزینه های بالاتر مبارزه می کنند که باعث بدتر شدن استاندارد زندگی آنها می شود.
"مگر اینکه دولت متعهد به محرک مداوم باشد ، پس از محو شدن" عجله قند "، اقتصاد" سقوط "به وضعیت ارگانیک خود می کند."
چنین اتفاقی خواهد افتاد.
رشد سالانه تولید ناخالص داخلی واقعی ، CPI - تورم ، هزینه های فدرال (نویسنده)
مشکل درآمد
وقتی صحبت از بورس سهام می شود ، تأثیر رکود اقتصادی بسیار مهم است.
یکی از اساسی ترین قطع ارتباطات در حال حاضر بین سهام و اقتصاد است. از نظر تاریخی وقتی سهام از اقتصاد اساسی منحرف شده است ، وضوح نهایی قیمت سهام پایین تر است.
با گذشت زمان ، بین اقتصاد ، درآمد و قیمت دارایی رابطه نزدیکی برقرار می شود. به عنوان مثال ، نمودار زیر سه مورد از سال 1947 تا 2020 را مقایسه می کند.
رشد S& P 500 EPS Yoy ٪ ، رشد S& P 500 Yoy ٪ ، تولید ناخالص داخلی Yoy ٪ (نویسنده)
این رابطه نزدیک در نرخ رشد با توجه به نقش مهمی که هزینه مصرف کننده در معادله تولید ناخالص داخلی دارد ، منطقی است.
در حالی که قیمت سهام می تواند از فعالیت فوری منحرف شود ، در نهایت برگشت به رشد اقتصادی واقعی رخ می دهد. این به این دلیل است که درآمد شرکت ها تابعی از هزینه های مصرفی ، سرمایه گذاری شرکت ها ، واردات و صادرات است.
شاخص اقتصادی کامپوزیت ما با استفاده از بیش از 100 نقطه داده مختلف ، اقتصاد را از نزدیک دنبال می کند. جای تعجب نیست که افزایش کامپوزیت از پایین 2020 به همراه نرخ رشد درآمد شروع به معکوس کرده است. همانطور که اشاره شد ، همبستگی بین اقتصاد و درآمد نباید جای تعجب داشته باشد.
شاخص کامپوزیت اقتصادی ، S& P 500 EPS تغییر سالانه ٪ (نویسنده)
ما می توانیم همان همبستگی بین درآمد و نرخ تغییر سالانه تولید ناخالص داخلی را ببینیم.
تولید ناخالص داخلی ماهانه ، S& P 500 EPS تغییر سالانه ٪ (نویسنده)
آنچه مشخص است این است که افزایش سوخت محرک اکنون به سمت رکود اقتصادی روی می آورد. این امر با توجه به سابقه بازار سهام مبنی بر خراب کردن نقاط تورم اقتصادی ، برخی از شور و شوق را تضمین می کند.
واقعیت این است که پشتیبانی هایی که باعث بهبود اقتصادی می شود ، از گسترش اقتصادی مداوم پشتیبانی نمی کند. یکی رشد ارگانیک از فعالیت تولیدی است و دیگری اینگونه نیست.
این بازار این موضوع را نشان می دهد.
منحنی عملکرد را تماشا کنید
اگر می خواهید پاسخی برای اینکه چه زمانی کاهش اقتصادی مشکل می شود ، منحنی عملکرد را تماشا کنید. همانطور که در "3-نکات ، به شما خواهم گفت":
"منحنی عملکرد یکی از مهمترین شاخص ها برای تعیین زمان رکود اقتصادی و یک بازار خرس بعدی است."
البته ، اگر فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ کند ، با این که منحنی عملکرد در حال کاهش است ، وارونگی در حال افزایش است.
10-2 سال گسترش عملکرد (نویسنده)
در حال حاضر هیچ نشانه ای از رکود اقتصادی وجود ندارد. با این حال ، "فدرال فدرال روانشناختی" که از بازارها و اعتماد به نفس سرمایه گذاران پشتیبانی می کند ، معکوس است. هنگامی که فدرال رزرو قبلاً شروع به افزایش نرخ کرد ، ساعت شروع به تیک زدن به سمت رکود بعدی و بازار خرس کرد.
"درک اینکه تغییر در حال وقوع است ، ضروری است. اما ، متأسفانه ، دلیل این که سرمایه گذاران در بازارهای خرس به دام می افتند این است که وقتی آنها متوجه می شوند چه اتفاقی می افتد ، انجام هر کاری در مورد آن خیلی دیر است. بازارهای گاو نر سرمایه گذاران را به اعتقاد "این بار متفاوت است" فریب می دهد. "وقتی روند صعود شروع می شود ، این رابطه آهسته و دشوار با دلایل مداوم روبرو می شود که" بازار گاو نر ادامه خواهد یافت ". همانطور که اشاره شد ، "بازارهای خرس" حملات سریع و وحشیانه به سرمایه گذار است. "
"عجله شکر" که باعث شتاب اقتصادی و رشد درآمد شده است ، اکنون به کاهش اقتصادی تبدیل شده است. چنین چیزی نباید تعجب آور باشد ، با توجه به ریاضیات ساده پیشنهاد کرد که این مورد یک سال پیش خواهد بود.
اکنون تنها سؤال این است که آیا فدرال رزرو آن کاهش اقتصادی را به رکود اقتصادی تسریع می کند.
سابقه اجتناب از فدرال رزرو عالی نیست.
یادداشت سردبیر: گلوله های خلاصه این مقاله با جستجوی ویراستاران آلفا انتخاب شد.
