سرمایه در گردش منفی زمانی به وجود می آید که بدهی های عملیاتی جاری شرکت از ارزش دارایی های عملیاتی جاری آن در ترازنامه فراتر رود.
فهرست مطالب
فرمول سرمایه در گردش منفی (NWC).
درست به عنوان یک مقدمه کوتاه قبل از شروع، اصطلاح "سرمایه در گردش" به جای "سرمایه در گردش خالص" استفاده می شود.
در کتاب های درسی حسابداری، سرمایه در گردش به طور معمول به صورت زیر تعریف می شود:
فرمول سرمایه در گردش
- سرمایه در گردش = دارایی های جاری – بدهی های جاری
در مقابل، معیار سرمایه در گردش خالص (NWC) مشابه است اما عمداً دو مورد خطی را حذف می‌کند:
- پول نقد و معادل های نقدی
- بدهی و بدهی های دارای بهره
متریک سرمایه در گردش خالص (NWC) مقدار پول نقدی که در عملیات شرکت وجود دارد را منعکس می کند.
فرمول سرمایه در گردش خالص
- خالص سرمایه در گردش (NWC) = دارایی های جاری (بدون وجه نقد و معادل) - بدهی های جاری (بدون بدهی و بدهی های بهره دار)
برخلاف دارایی‌های جاری عملیاتی و بدهی‌های جاری مانند حساب‌های دریافتنی و حساب‌های پرداختنی، وجه نقد و بدهی غیرعملیاتی هستند - یعنی مستقیماً درآمد ایجاد نمی‌کنند.
NWC دارایی‌های جاری و بدهی‌های جاری عملیاتی را جمع‌آوری می‌کند تا حداقل موجودی نقدی را تعیین کند، که مقدار وجه نقد مورد نیاز برای ادامه عملیات به طور معمول است.
- If Current Assets >بدهی های جاری → سرمایه در گردش مثبت
- اگر دارایی های جاری< Current Liabilities → Negative Working Capital
سناریوی دوم همان چیزی است که ما روی آن تمرکز خواهیم کرد، زیرا درک مفهوم در ابتدا دشوارتر است.
چگونه سرمایه خالص در گردش منفی (NWC) را تفسیر کنیم
سرمایه خالص در گردش منفی → علامت "خوب"؟
برای شرکت هایی که بدهی های جاری بیشتری نسبت به دارایی های جاری دارند، پاسخ غریزی تفسیر نامطلوب سرمایه در گردش منفی است.
با این حال، سرمایه در گردش منفی می تواند جریان های نقدی اضافی ایجاد کند - با فرض اینکه علت تراز منفی NWC ناشی از کارایی عملیاتی باشد، همانطور که به زودی توضیح خواهیم داد.
اگر سرمایه در گردش از انباشت پرداخت های بدهکار به تامین کنندگان منفی باشد، شرکت پول نقد بیشتری را در طول بازه زمانی پرداخت با تاخیر نگه می دارد.
پرداخت تامین‌کننده در نهایت از زمان دریافت محصول/خدمت صادر می‌شود، اما برخی از شرکت‌های دارای قدرت خرید می‌توانند روزهای پرداختی خود را تمدید کنند (مانند آمازون) - که اساساً باعث می‌شود تامین‌کنندگان/فروشندگان "تامین مالی" ارائه دهند.
برای نمونه ای از دارایی فعلی عملیاتی ، یک ارزش کم دریافت حساب قابل دریافت (A/R) در ترازنامه دلالت بر این دارد که شرکت در جمع آوری پرداخت های نقدی از مشتریان مؤثر است ، در حالی که ارزش بالا A/R به معنای این است که شرکت با بازیابی پرداخت های بدهکار روبرو استتوسط مشتریان
سرمایه در گردش خالص منفی → نشانه "بد"؟
با این وجود ، NWC منفی همیشه نشانه مثبتی نیست.
همانطور که قبلاً ذکر شد ، گسترش پرداخت کنندگان می تواند باعث شود تأمین کنندگان/فروشندگان مانند ارائه دهندگان سرمایه بدهی عمل کنند ، فقط بدون اینکه هزینه بهره را مانند وام دهندگان حمل کنند.
با این حال ، پرداخت هایی که تأمین کنندگان/فروشندگان بدهکار هستند ، توافق نامه های قراردادی هستند که در ازای پرداخت نقدی یا انتظار معقول پرداخت ، یک سرویس یا محصول ارائه می شود.
با این گفته ، تأمین کنندگان در نهایت می توانند تلاش کنند تا از طریق وسایل قانونی پرداخت را جمع کنند - و اگر یک شرکت در تلاش برای پرداخت تأمین کننده باشد ، این احتمال وجود دارد که وام دهندگان بدهی نیز پرداخت نمی شوند.
در واقع ، اگر یک مسیر رو به پایین ناگهانی در عملکرد وجود داشته باشد ، اهرم نسبت به تأمین کننده هایی که از این شرکت سود می برد ، می تواند به راحتی آتش سوزی کند.
به همین ترتیب ، همان نوع سناریو می تواند برای بدهی های جمع آوری شده - یعنی پرداخت های مدیون اشخاص ثالث مانند پرداخت اجاره به یک صاحبخانه و صورتحساب خدمات.
تأثیر جریان نقدی NWC منفی
همه موارد دیگر برابر هستند ، سرمایه در گردش خالص منفی (NWC) منجر به جریان نقدی آزاد بیشتر (FCF) و ارزیابی ذاتی بالاتر می شود.
قوانین کلی انگشت شست در مورد تأثیر تغییرات سرمایه در گردش در جریان نقدی در زیر نشان داده شده است.
- افزایش در دارایی فعلی عملیاتی = جریان پول نقد ("استفاده")
- افزایش مسئولیت فعلی عملیاتی = جریان نقدی ("منبع")
به عنوان مثال ، اگر درآمد بیشتر تحت استانداردهای حسابداری تعهدی که هنوز جمع آوری نشده است ، حساب های دریافتنی (A/R) افزایش می یابد ، در حالی که اگر حساب های قابل پرداخت (A/P) افزایش یابد ، این بدان معنی است که تأمین کنندگان هنوز منتظر پرداخت هستند.
در تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف (DCF) ، چه از جریان نقدی آزاد به شرکت (FCFF) یا جریان نقدی آزاد به سهام (FCFE) استفاده کند ، افزایش سرمایه در گردش خالص (NWC) از ارزش جریان نقدی (و معاون کسر می شود. برعکس).
ماشین حساب سرمایه در گردش منفی - الگوی اکسل
اکنون که در مورد معنای سرمایه در گردش منفی بحث کرده ایم ، می توانیم یک تمرین مدل سازی تمرین را در اکسل انجام دهیم. برای دسترسی به پرونده ، فرم زیر را پر کنید.
محاسبه مثال سرمایه در گردش منفی
در مثال مصور ما ، یک جدول سرمایه در گردش ساده برای دو دوره ارائه شده است.
فرضیات مدل
- حساب های دریافتنی = 60 میلیون دلار → 80 میلیون دلار
- موجودی = 80 میلیون دلار → 100 میلیون دلار
- حساب های قابل پرداخت = 100 میلیون دلار → 125 میلیون دلار
- حساب های قابل پرداخت = 45 میلیون دلار → 65 میلیون دلار
در سال 1 ، سرمایه در گردش برابر با 5 میلیون دلار منفی است ، در حالی که سرمایه در گردش در سال 2 10 دلار منفی است ، همانطور که در معادلات زیر نشان داده شده است.
- سال 1 سرمایه در گردش = 140 میلیون دلار - 145 میلیون دلار = - 5 میلیون دلار
- سال 2 سرمایه در گردش = 180 میلیون دلار - 190 میلیون دلار = - 10 میلیون دلار
ارزش سرمایه در گردش منفی ناشی از افزایش حساب های قابل پرداخت و هزینه های جمع آوری شده است که به نمایندگی از جریان نقدی است.
از طرف دیگر ، مطالبات مطالبات و موجودی حساب ها نیز افزایش می یابد ، اما این جریان های نقدی است-یعنی ساخت خریدهای انجام شده در اعتبار و موجودی فروخته نشده.
در ستون "من" ، می توانیم تغییر بین دو ارزش و تأثیر پول نقد را مشاهده کنیم.
تغییر در فرمول NWC
- تغییر در دارایی های فعلی = تعادل فعلی - تعادل قبلی
- تغییر در بدهی های جاری = تعادل قبلی - تعادل فعلی
به عنوان مثال ، A/R نسبت به سال گذشته 20 میلیون دلار افزایش می یابد (YOY) ، که "استفاده" پول نقد به مبلغ 20 میلیون دلار منفی است. و سپس برای A/P ، که 25 میلیون دلار YOY افزایش می یابد ، تأثیر "منبع" پول نقد 25 میلیون دلار است.
هر آنچه برای تسلط بر الگوی مالی نیاز دارید
ثبت نام در بسته حق بیمه: یادگیری مدل سازی صورتهای مالی ، DCF ، M& A ، LBO و Comps. همان برنامه آموزشی که در بانکهای سرمایه گذاری برتر استفاده می شود.
