بر اساس تجربیات بحران بازار مالی سال 2008، سران دولت ها و دولت های کشورهای صنعتی پیشرو در اجلاس سران گروه 20 در پیتسبورگ در سال 2009 تصمیم گرفتند شفافیت و ایمنی معاملات مشتقه خارج از بورس را افزایش دهند. رهبران G20 به طور مشخص تصمیم گرفتند که در آینده هرگونه مشتقات استاندارد OTC باید از طریق طرف‌های مرکزی تسویه شود و مشتقات OTC باید به مخازن تجاری گزارش شود.
چه کسی تحت تأثیر قرار می گیرد؟
- هر شرکت سرمایه گذاری مجاز مطابق با دستورالعمل 2014/65/EC؛
- هر موسسه اعتباری مجاز مطابق با دستورالعمل 2013/36/EC؛
- هر شرکت بیمه یا شرکت بیمه اتکایی مجاز مطابق با دستورالعمل 2009/138/EC؛
- هر UCITS و، در صورت لزوم، شرکت مدیریت آن، مجاز مطابق با دستورالعمل 2009/65/EC، مگر اینکه آن UCITS منحصراً به منظور ارائه یک یا چند طرح خرید سهام کارمند ایجاد شده باشد.
- هر مؤسسه ای برای تأمین بازنشستگی شغلی (IORP) که در بند (1) ماده 6 دستورالعمل (EU) 2016/2341 پارلمان اروپا و شورا تعریف شده است.
- هر صندوق سرمایه گذاری جایگزین (AIF)، همانطور که در بند (الف) ماده 4 (1) دستورالعمل 2011/61/EU تعریف شده است که یا در اتحادیه تأسیس شده است یا توسط مدیر صندوق سرمایه گذاری جایگزین (AIFM) مجاز یا ثبت شده در آن اداره می شود. مطابق با دستورالعمل 2011/61/EU، مگر اینکه AIF منحصراً به منظور ارائه یک یا چند طرح خرید سهام کارکنان تأسیس شده باشد، یا مگر اینکه AIF یک نهاد با هدف ویژه اوراق بهادار سازی باشد که در بند (ز) ماده 2 ذکر شده است.(3) دستورالعمل 2011/61/EU، و در صورت لزوم، AIFM آن که در اتحادیه تأسیس شده است.
- هر گونه سپرده گذاری مرکزی اوراق بهادار مطابق با مقررات 909/2014/EU
چه چیزی تحت نظارت این آیین نامه است؟
این آیین نامه به ویژه شامل عناصر زیر است:
تعهد تسویه در مورد مشتقات استاندارد OTC اعمال می شود.
طرفین قرارداد همچنین در مورد معاملاتی که به دلیل ساختار آنها برای تسویه مرکزی مناسب نیستند، باید الزامات ویژه مدیریت ریسک را رعایت کنند.
این مقررات در مورد کدام ابزارهای مالی اعمال می شود؟
طرفین مالی و غیر مالی چه تعهداتی را باید رعایت کنند؟
هنگامی که تعهد تهاتر برای گروه‌های معینی از قراردادهای مشتقه تحمیل می‌شود، مشروط به دوره‌های انتقالی بالقوه، طرف‌های متقابل مالی و طرف‌های غیرمالی که حجم مشتقه فرابورس آنها از یک آستانه معین فراتر می‌رود، موظفند چنین قراردادهای مشتقه فرابورس را از طریق یک CCP تسویه کنند.
تا امروز، اقدامات قانونی زیر توسط کمیسیون تصویب شده است:
- مقررات تفویض شده کمیسیون (EU) شماره 2015/2205 (OJ of 1 دسامبر 2015, L 314/18);
- مقررات تفویضی کمیسیون (EU) شماره 2016/592 (OJ 19 آوریل 2016، L 103/5)؛
- مقررات تفویضی کمیسیون (EU) شماره 2016/1178 (OJ 20 ژوئیه 2016، L 195/3)؛
- مقررات تفویضی کمیسیون (EU) شماره 2017/751 (OJ L 113/15).
وضعیت موجود با توجه به طبقات نرخ سود، حقوق صاحبان سهام، اعتبار و مشتقات ارزی در سایت ESMA قابل مشاهده است.
علاوه بر این، طرف‌های مالی و غیرمالی موظفند نظارت کنند که آیا از آستانه تسویه تعیین شده در EMIR و استانداردهای فنی فراتر می‌روند و بنابراین مشمول تعهدات تسویه حساب و الزامات مدیریت ریسک بیشتر در مورد قراردادهای دوجانبه هستند.
بعلاوه، طرفین مالی و طرفین غیرمالی موظفند کلیه معاملات مشتقات (از جمله مشتقات قابل معامله در بورس) را به انبارهای تجاری گزارش دهند (به "تعهد گزارش دهی" مراجعه کنید).
چه اقدامی لازم است؟
الزامات تسویه و حاشیه
گزینه در مورد محاسبه یا عدم محاسبه آستانه تسویه
اگر طرفین تصمیم بگیرند موقعیت خود را بر اساس آستانه تسویه حساب کنند، باید از میانگین کل موقعیت های پایان ماه برای 12 ماه قبل در طبقات مشتقه مربوطه که در زیر نامگذاری شده اند استفاده شود. محاسبه باید در سطح کل گروه انجام شود. در صورت تجاوز از آستانه تسویه، BaFin و ESMA باید بدون تأخیر بی مورد مطلع شوند (مورد 2).
اگر نتایج محاسبه نشان دهد که از آستانه تسویه فراتر نرفته است، اطلاع رسانی به BaFin و ESMA لازم نیست.
محدوده تعهد تسویه حساب برای طرفین مالی و غیر مالی
مهلت انطباق با الزامات تهاتر و وثیقه، محاسبه مجدد قبل از مهلت انطباق
طرفین موظفند در صورتی که برای بار اول مشمول تعهد تسویه می شوند، ظرف مدت چهار ماه پس از ارائه اطلاعیه فوق به مراجع نظارتی (مورد 1 یا مورد 2) تعهد تسویه را انجام دهند. طرفین متقابلی که قبلاً مشمول تعهد تسویه حساب شده‌اند همچنان به همین صورت باقی می‌مانند.
فرکانس محاسبات و اعلان ها به BaFin و ESMA
بدون محاسبه (مورد 1):
اطلاعیه ای مبنی بر اینکه هیچ محاسبه ای انجام نشده است تا اطلاع ثانوی اعمال می شود و نیازی به ارائه سالیانه نیست. با این حال، BaFin باید از هر گونه تغییر مطلع شود، به عنوان مثال. شرکت های تابعه جدید، بدون تاخیر بی مورد.
محاسبه (مورد 2):
اگر طرف مقابل در اواخر سال به زیر آستانه تسویه برسد، این می تواند در طول سال گزارش شود. قرار است شواهد حمایتی ارائه شود.
مطابق با اصول مشخص شده در بالا، اعلان ها نیز باید به ESMA ارسال شوند. ESMA پرسش و پاسخ خود را در مورد این موضوع به روز کرده است.
گزارش به مخازن تجاری
علاوه بر این، طرفین متقابل موظفند از 12 فوریه 2014، هرگونه قرارداد مشتقه جدید را گزارش دهند.
به تعهد گزارش طبق ماده 9 EMIR مراجعه کنید.
تکنیک های کاهش ریسک
ترتیبات ویژه و LEI
لطفاً توجه داشته باشید که نهادهای مختلف پیش نویس توافق نامه های ویژه ای را برای این منظور تنظیم کرده اند. اگر قراردادهای مشتقه موجود یا آتی بر اساس توافقنامه اصلی انجمن بین المللی مبادلات و مشتقات (ISDA) منعقد شده باشد، می توان پروتکل ISDA-EMIR مربوطه را امضا کرد.
