برای چند رمزنگاری بیشتر: غرب وحشی از Crypto Finance

سخنرانی فابیو پانتا ، عضو هیئت اجرایی بانک مرکزی اروپا ، در دانشگاه کلمبیا

نیویورک ، 25 آوریل 2022

170 سال پیش آمریکایی ها به سمت غرب به مرزها رفتند تا ثروت خود را در طلای عجله جستجو کنند. حرص و آز و بی قانونی این سرزمین موعود را به غرب وحشی تبدیل کرد ، جایی که معدودی از رویای بسیاری سوء استفاده کردند.

یک قرن و نیم به سرعت و در میان بحران مالی جهانی ، بی اعتمادی به بانک ها ، همراه با نوآوری تکنولوژیکی ، رویای جدیدی را به وجود آورد-یک عجله طلای دیجیتال فراتر از کنترل دولت.

Satoshi Nakamoto - یا به اصطلاح توسعه دهندگان نرم افزار با استفاده از آن نام مستعار - کد منبع آنچه را که فکر می کردند می تواند پول نقد دیجیتال غیر متمرکز باشد ، ایجاد کردند. مقاله سفید آنها در سال 2008 [1] جذابیت زیادی با فناوری ، به ویژه رمزنگاری نشان می دهد ، اما لزوماً درک عمیق از پرداخت و مسائل مربوط به پول نیست. آنها آرزو داشتند که یک آرمانشهر آنارشیستی از یک ارز پایدار و عاری از نظارت عمومی را تحقق بخشند.

تقریباً 15 سال بعد ، رمزنگاری های رمزنگاری همان چیزی است که همه در مورد آن صحبت می کنند. علاقه مندان به رمزنگاری از ظهور بازار رمزنگاری شگفت زده می شوند ، با بسیاری از احساس آنها باید شانس خود را در قمار رمزنگاری کنند. اکوسیستم از معدنچیان گرفته تا واسطه ها پدید آمده است که همه به دنبال گسترش به امور مالی دیجیتال هستند. انجیلی های رمزنگاری به بهشت بر روی زمین قول می دهند ، با استفاده از روایتی توهم آور از قیمت های رمزنگاری شده روزافزون برای حفظ جریان و در نتیجه حرکت به حباب رمزنگاری.

اما ظواهر فریبنده است. رویای Satoshi Nakamoto برای ایجاد پول قابل اعتماد فقط همین است - یک رویا.

نقل و انتقالات رمزنگاری می تواند ساعت ها طول بکشد. قیمت آنها به طرز وحشیانه ای نوسان می کند.[2] معاملات ظاهراً ناشناس دنباله ای تغییر ناپذیر را که قابل ردیابی است ، ترک می کنند.[3] اکثریت زیادی از دارندگان رمزنگاری بر خلاف فلسفه مبهم امور مالی غیرمتمرکز به واسطه ها متکی هستند. به عنوان مثال ، در السالوادور ، که اولین کشوری است که بیت کوین را به عنوان مناقصه قانونی اتخاذ می کند ، پرداخت ها از طریق یک کیف پول معمولی مدیریت شده انجام می شود.

دارایی های رمزنگاری باعث بی ثباتی و ناامنی می شوند-دقیقاً برعکس آنچه قول داده اند. آنها در حال ایجاد یک غرب وحشی جدید هستند.[4] برای نقل قول Littlefinger از Game of Thrones ، "هرج و مرج نردبان است". داستان برای این شخصیت خوب پایان نمی یابد. با این حال ، فقط صعود به نردبان - حتی اگر دستاوردهای آنها فقط موقتی باشد - برای متقاعد کردن بسیاری دیگر که از دست رفته اند ، صعود می کند.

در واقع ، بازار رمزنگاری اکنون بزرگتر از بازار وام مسکن زیر است که وقتی-به ارزش 1. 3 تریلیون دلار-این بحران مالی جهانی را برانگیخت.[5] و پویایی بسیار مشابهی را نشان می دهد. در صورت عدم کنترل کافی ، دارایی های رمزنگاری شده با قول بازده سریع و زیاد و سوء استفاده از نقاط ضعف نظارتی که سرمایه گذاران را بدون محافظت می کند ، گمانه زنی ها را هدایت می کنند. درک محدود از خطرات ، ترس از دست دادن و لابی شدید قانون گذاران باعث افزایش مواجهه با ضمن کاهش سرعت مقررات می شود.

ما نباید با انتظار برای ترکیدن حباب ، همان اشتباهات را تکرار کنیم و تنها پس از آن متوجه شویم که ریسک رمزنگاری گسترده در سیستم مالی چگونه شده است. و در حالی که برخی ممکن است امیدوار باشند که باهوش تر باشند و به موقع بیرون بیایند ، بسیاری از آنها به دام می افتند.

اکنون زمان آن است که اطمینان حاصل شود که از دارایی های رمزنگاری فقط در مرزهای واضح ، تنظیم شده و برای اهداف استفاده می شود که به جامعه ارزش افزوده می شود. و زمان آن رسیده است که سیاست گذاران با تبدیل شدن پول حاکم برای عصر دیجیتال ، به تقاضای روزافزون مردم برای دارایی های دیجیتال و ارز دیجیتال پاسخ دهند.

امروز استدلال می کنم که در حال حاضر دارایی های رمزنگاری نه تنها سرمایه گذاری های سوداگرانه و پرخطر هستند ، بلکه آنها همچنین سیاست های عمومی و نگرانی های ثبات مالی را افزایش می دهند. سپس در مورد برخی از عناصر پاسخ سیاست های عمومی که برای محافظت از سرمایه گذاران و حفظ ثبات مالی بدون خفه کردن نوآوری ضروری است ، بحث خواهم کرد.

ظهور رمزهای رمزنگاری

بگذارید با رانندگان زیرزمینی رمزهای رمزنگاری شروع کنم.

در ریشه آنها ، رمزهای رمزنگاری نتیجه پیشرفت در روشهای رمزنگاری و فناوری لجر توزیع شده است. نوآوری امکان ایجاد دارایی را فراهم کرده است که فاقد هرگونه ادعای اساسی است. در مجموعه اولیه آنچه امروز ما آن را "رمزهای رمزنگاری نشده" می نامیم ، هیچ کس مسئولیتی ندارد و این دارایی ها توسط هیچ وثیقه ای پشتیبانی نمی شوند و یا توسط یک اپراتور قابل اعتماد اداره می شوند. این باعث می شود آنها از نظر ماهیت کاملاً سوداگرانه و از این رو بسیار بی ثبات باشند.

برای رسیدگی به خطرات رمزنگاری های غیرقابل برگشت ، "Stablecoins" پدیدار شده است که ارزش آنها به یک یا چند دارایی کم خطر مرتبط است. اما ، اگر تنظیم نشده باقی بماند ، آنها فقط از نظر نام پایدار هستند.

در واقع، آنها می توانند کم خطر باشند، اما بدون ریسک، و نمی توانند بازخرید آن را در هر زمانی تضمین کنند.[6] نه از بیمه سپرده بهره مند می شوند و نه به تسهیلات ثابت بانک مرکزی دسترسی دارند. بنابراین آنها در برابر دویدن آسیب پذیر هستند.[7] آن‌ها اغلب دارایی‌های صرفاً سفته‌بازی هستند که در معرض ریسک‌های مالی و عملیاتی بالایی قرار دارند: تحقیقات نشان می‌دهد که یک سوم از استیبل کوین‌های راه‌اندازی شده در سال‌های اخیر زنده نمانده‌اند.[8]

با وجود این ضعف ها، تعداد دارایی های رمزنگاری شده به طور قابل توجهی افزایش یافته است، به طوری که امروزه حدود 10000 دارایی در بازار موجود است.[9]

محرک این رشد، یک اکوسیستم رمزنگاری پیچیده و غیرشفاف است که از استخراج‌کنندگان ارزهای دیجیتال و ارائه‌دهندگان خدمات، مانند صرافی‌ها یا کیف پول‌ها، تشکیل شده است که عمدتاً تنظیم‌نشده و نظارت یا نظارت کافی ندارند.

در این بازار یک بخش به سرعت در حال رشد از امور مالی غیرمتمرکز وجود دارد که از قراردادهای هوشمند برای حمایت از تجارت، وام دهی و سرمایه گذاری در دارایی های رمزنگاری استفاده می کند - ظاهراً بدون اتکا به واسطه ها.[10]

این عرضه دارایی های رمزنگاری شده با تقاضای زیادی از سوی سرمایه گذاران حرفه ای و عموم مواجه شده است. در سال 2021 حدود 16 درصد از آمریکایی ها [11] و 10 درصد از اروپایی ها [12] در دارایی های رمزنگاری شده سرمایه گذاری کردند.

این جذابیت قوی از دارایی های رمزنگاری شده، به ویژه دارایی های بدون پشتوانه، با توجه به فقدان اصول بنیادی، تعداد رسوایی های اخیر [13]، استفاده از آن ها در فعالیت های غیرقانونی و نوسانات بالای قیمت آن ها، باعث نگرانی است. همه اینها به پویایی نامطلوب بازار اشاره دارد.

برای یک چیز، بازار بسیار متمرکز است: به عنوان مثال، سرمایه گذاران خرده فروشی که کمتر از 10 بیت کوین دارند، یک دهم عرضه بیت کوین را در اختیار دارند، در حالی که سرمایه گذاران حرفه ای و افراد با ارزش خالص تقریباً دو سوم را در اختیار دارند.[14]

منافع سرمایه گذاران بزرگ به طور طبیعی منجر به افزایش فعالیت های لابی می شود.[15] به عنوان مثال، در ایالات متحده، شرکت های رمزنگاری تنها در 9 ماه اول سال 2021 حدود 5 میلیون دلار برای لابی کردن سنا هزینه کردند.

افزایش قیمت‌ها با گزارش‌های خبری گسترده و توصیه‌های سرمایه‌گذاری در رسانه‌های اجتماعی، برجسته کردن افزایش قیمت‌های گذشته و ویژگی‌هایی مانند کمبود مصنوعی برای ایجاد ترس از دست دادن، تقویت می‌شود. در نتیجه، بسیاری بدون اینکه بفهمند چه چیزی می خرند، سرمایه گذاری می کنند.[16]

مانند یک طرح پونزی ، چنین پویایی فقط می تواند ادامه یابد تا زمانی که تعداد فزاینده ای از سرمایه گذاران معتقدند که قیمت ها همچنان افزایش می یابد و می توان ارزش فیات را با هر جریان از درآمد یا ضمانت وجود داشت. تا زمانی که شور و شوق از بین نرود و حباب ترکید.

دارایی های رمزنگاری و نگرانی های مربوط به سیاست های عمومی

در همین حال ، علاقه مندان به رمزنگاری استدلال می کنند که دارایی های رمزنگاری متفاوت هستند و تنظیم آنها به معنای خفه کردن نوآوری است. ما قبلاً همه آن را شنیده ایم. اما آیا دارایی های رمزنگاری واقعاً ارزش سیستم پرداخت را ایجاد می کنند؟

دارایی های رمزنگاری نشده نمی توانند هدف اصلی خود را در تسهیل پرداخت ها انجام دهند. آنها برای انجام سه کارکرد پول بسیار بی ثبات هستند: متوسط مبادله ، ذخیره ارزش و واحد حساب.[17]

به عنوان مثال ، بین نوامبر 2021 و ژانویه 2022 ، قیمت بیت کوین تقریباً از 68000 دلار به حدود 38،000 دلار کاهش یافت. نوسانات سه ماهه آنها 60 ٪ ، تقریباً پنج برابر بیشتر از طلا و چهار برابر بیشتر از سهام ایالات متحده بود.[18]

چنین بی ثباتی بالا همچنین به این معنی است که خانوارها نمی توانند به عنوان فروشگاهی با ارزش به دارایی های رمزنگاری اعتماد کنند تا مصرف خود را به مرور زمان صاف کنند. به همین ترتیب ، بنگاهها نمی توانند به عنوان یک واحد حساب برای محاسبه قیمت ها یا ترازنامه خود به دارایی های رمزنگاری اعتماد کنند.

و این با توجه به حمایت ضعیف از مصرف کننده و آسیب پذیری در برابر فروش وحشت که در صورت عدم وجود مقررات و نظارت مناسب ، آنها را توصیف می کند ، در مورد stablecoins نیز صادق است. هنگامی که به اندازه کافی تنظیم و نظارت شده باشد ، stablecoins چیزی غیر از تنظیمات پول الکترونیکی نیست. این چیزی است که ما سالهاست که می شناسیم.[19]

بنابراین رمزنگاری های رمزنگاری ، به ویژه موارد غیرقابل برگشت ، به عنوان پول مفید نیستند. اما آیا آنها حداقل کارکردهای ارزشمند اجتماعی یا اقتصادی مانند بودجه مصرف یا سرمایه گذاری یا کمک به مبارزه با تغییرات آب و هوایی را انجام می دهند؟دلیلی وجود دارد که باور کنیم آنها دقیقاً برعکس عمل می کنند.

دارایی های رمزنگاری شده به طور گسترده برای فعالیت های جنایی و تروریستی استفاده می شود. تخمین زده می شود که مقادیر رمزنگاری شده برای اهداف جنایی قابل توجه است ، بیش از 24 میلیارد دلار در سال 2021. [20] تحقیقات نشان می دهد که به اندازه 72 میلیارد دلار در سال یا حدود 23 ٪ از کل معاملات با آن همراه است. فعالیت های جنایی[21] مهاجمان باج افزار معمولاً خواستار پرداخت رمزنگاری هستند.

دارایی های رمزنگاری ممکن است برای فرار مالیاتی یا دور زدن تحریم ها نیز مورد استفاده قرار گیرند. برای مثال، کره شمالی در چند سال گذشته فعالانه تلاش کرده است تا کارشناسان ارزهای دیجیتال را جذب کند.[22] اخیراً حجم معاملات دارایی های رمزنگاری شده با استفاده از روبل پس از اعمال تحریم ها علیه روسیه افزایش یافته است.[23] در حالی که نمی‌توانیم مطمئن باشیم که دارایی‌های رمزنگاری شده واقعاً توسط افراد یا مشاغل تحریم شده استفاده می‌شوند، با این وجود نشان می‌دهد که آنها ابزار بالقوه‌ای برای دور زدن تحریم‌ها فراهم می‌کنند.[24]

دارایی‌های رمزنگاری مبتنی بر بلاک‌چین‌های اثبات کار (PoW) نیز می‌توانند باعث آلودگی و آسیب زیادی به محیط زیست شوند. آنها در یک فرآیند استخراج غیرمتمرکز ایجاد می شوند که مقدار زیادی انرژی و سخت افزار محاسباتی مصرف می کند. تخمین زده می شود که استخراج در شبکه بیت کوین حدود 0. 36 درصد از برق جهان را مصرف می کند - که با مصرف انرژی بلژیک یا شیلی قابل مقایسه است.[25] بدتر از آن، تلاش برای کاهش تقاضای انرژی ممکن است بیهوده باشد. گرسنگی شبکه ها برای انرژی به طور بالقوه بی حد و حصر است، زیرا فرآیند اعتبارسنجی ماینرها را تشویق می کند تا ظرفیت محاسباتی خود را برای تضمین امنیت سیستم ارتقا دهند. و حتی در جایی که استخراج کریپتو از انرژی پاک یا تکنیک‌های کم‌مصرف انرژی استفاده می‌کند، این انرژی است که برای مقاصد دیگر در دسترس نیست، مصرف سوخت‌های فسیلی را افزایش می‌دهد و مانع مبارزه با تغییرات آب و هوایی می‌شود.

بنابراین دارایی های رمزنگاری دارایی های سفته بازی هستند که می توانند آسیب های عمده ای به جامعه وارد کنند. در حال حاضر آنها ارزش خود را عمدتاً از طمع می گیرند، آنها به طمع دیگران و امید به ادامه برنامه بدون مانع متکی هستند. تا این که این خانه کارت فرو می ریزد و مردم زیر خساراتشان مدفون می شوند.

دارایی های رمزنگاری شده و ریسک های ثبات مالی

اجازه دهید اکنون به خطراتی بپردازم که دارایی های رمزنگاری برای ثبات مالی ایجاد می کنند.

دارایی های رمزنگاری هنوز هم سهم کمی از کل دارایی های مالی جهانی (حدود 1٪) را تشکیل می دهند. اما، همانطور که اشاره کردم، آنها در حال حاضر بازار بزرگ تری نسبت به وام های رهنی فرعی قبل از شروع بحران مالی جهانی دارند. ما نمی توانیم آنها را نادیده بگیریم.

در واقع، محبوبیت دارایی های رمزنگاری شده فراتر از حامیان اصلی آنها گسترش می یابد.

راه اندازی اولین صندوق قابل معامله در مبادلات بیت کوین در ایالات متحده در اکتبر گذشته نشانه افزایش فعالیت نهادی در این دارایی ها است که عمدتاً در پاسخ به تقاضای مشتریان است.[26] بخش خرده‌فروشی نیز در حال رشد است، با سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی که اغلب توسط تبلیغات گمراه‌کننده‌ای جذب می‌شوند که نمی‌توانند به وضوح ریسک این محصولات را مشخص کنند.[27]

شبکه های بزرگ پرداخت خدمات پشتیبانی خود را برای دارایی های رمزنگاری افزایش داده اند [28] و واسطه ها شاهد افزایش قابل توجهی در سهام خرده فروشی هستند. به عنوان مثال ، Coinbase ، که بزرگترین مبادله Crypto-Asset ایالات متحده است ، اکنون 56 میلیون کاربر دارد-از مارس 2020 65 ٪ افزایش یافته است. [29]

دارایی های رمزنگاری خطرات پایداری مالی را از طریق سه کانال اصلی ایجاد می کنند.

اول ، استرس در بازارهای رمزنگاری شده می تواند از طریق دارایی های مستقیم دارایی یا مالکیت ارائه دهندگان خدمات به بازیکنان در سیستم مالی گسترده تر برسد. یکی از معیارهای چنین پیوندهایی ، همبستگی بین تغییرات در قیمت های رمزنگاری و سهام ، که از سال 2020 مثبت بوده است. [30]

دوم ، کاهش ارزش دارایی های رمزنگاری ممکن است تأثیر بر ثروت سرمایه گذاران داشته باشد ، با تأثیرات ضربه ای بر سیستم مالی.

سوم ، از دست دادن ایمان به ارزش دارایی های رمزنگاری-به عنوان مثال به دلیل خرابی های عملیاتی ، کلاهبرداری ، دستکاری قیمت یا جرایم سایبری-می تواند منجر به وخامت شدید در اعتماد به نفس سرمایه گذار شود ، [31] که می تواند به بازارهای مالی گسترده تری برسد.

پیوندها از طریق این سه کانال هنوز محدود هستند. اما اگر دارایی های رمزنگاری شده به طور گسترده توسط سرمایه گذاران نهادی یا خرده فروشی پذیرفته شوند ، می توانند به سرعت افزایش یابد. چنین سناریویی دور از ذهن نیست. به عنوان مثال ، سرمایه گذاران با ارزش بالا ، مشاوران مالی و دفاتر خانواده اکنون مسئولیت سرمایه گذاری در دارایی های رمزنگاری را بر عهده دارند.[32] مهمتر از همه ، بازیکنان Big Tech می توانند Stablecoin های جهانی را برای استفاده خرده فروشی راه اندازی کنند.[33] ما نمونه ای از Diem ، یک پروژه رمزنگاری شده توسط متا را دیده ایم ، و اکنون تلاش جدید متا است.[34] با بهره برداری از پایگاه های بزرگ مشتری و پرداخت هزینه های خود و سایر خدمات مالی ، شرکت های بزرگ فناوری می توانند ارتباطات بین اکوسیستم Crypto-Asset و سیستم مالی گسترده تر را به طور قابل توجهی تقویت کنند.

در یک وضعیت استرس ، افزایش ناگهانی رستگاری توسط دارندگان Stablecoin می تواند منجر به بی ثباتی در بخش های مختلف بازار شود. به عنوان مثال ، Tether ، یکی از محبوب ترین Stablecoins ، با سرمایه گذاری در دارایی های کم خطر ، مانند کاغذ تجاری ، "ثبات" را نوید می دهد و بخش بزرگی از سهام این ابزارها را در گردش دارد.[35] فروش در مقیاس بزرگ این دارایی ها در پاسخ به افزایش ناگهانی رستگاری ها می تواند باعث بی ثباتی در بازار کاغذ تجاری شود. این پدیده می تواند به سایر stablecoins و بخش های مرتبط گسترش یابد و در نهایت راه خود را به بانکهایی که نقدینگی Stablecoins دارند ، پیدا کند.

چنین سناریوهای افراطی ممکن است در گوشه و کنار نباشند. اما هر چه بیشتر منتظر بمانیم، قرار گرفتن در معرض و منافع شخصی بیشتر می شود. و عمل کردن برای سیاستگذاران سخت تر خواهد بود.

تنظیم دارایی های رمزنگاری شده

این من را به موضوع مقررات می رساند.

سیاست گذاران نباید اجازه دهند دارایی های رمزنگاری شده و خطرات مرتبط با آن بدون کنترل افزایش یابد. ما باید تصمیم بگیریم که چگونه آنها را تنظیم کنیم، با پیروی از یک رویکرد دقیق مبتنی بر ریسک و متناسب با ابزارهای مختلف.[36]

رویکردهای نظارتی فعلی در کشورهای مختلف متفاوت است. برخی از کشورها دارایی های رمزنگاری شده را به طور کامل ممنوع کرده اند در حالی که برخی دیگر استفاده از آنها را محدود کرده اند.[37] این وضعیت به وضوح رضایت‌بخش نیست، زیرا دارایی‌های رمزنگاری یک پدیده جهانی هستند و فناوری‌های زیربنایی آن‌ها می‌توانند نقش مهمی را ایفا کنند، نه تنها در امور مالی. برای رسیدگی به مسائلی مانند استفاده از دارایی‌های رمزنگاری در فعالیت‌های غیرقانونی فرامرزی یا ردپای زیست‌محیطی آن‌ها به اقدامات نظارتی هماهنگ جهانی نیاز داریم. مقررات باید خطرات و منافع را متعادل کند تا نوآوری که می تواند کارایی در پرداخت ها و کاربردهای گسترده تر این فناوری ها را تحریک کند، خفه نشود.

پیشرفت در اروپا و سراسر جهان در حال انجام است، اما نه به اندازه کافی برای همگام شدن با چالش های در حال ظهور. ما باید شاهد پیشرفت سریعتر در بسیاری از زمینه ها باشیم.

چهار مورد از این موارد به ویژه مرتبط هستند.

اول، ما باید دارایی های رمزنگاری شده را مطابق با استانداردهای بقیه سیستم مالی نگه داریم. این به معنای اجرای سریع تمام قوانین برای جلوگیری از استفاده از دارایی های رمزنگاری برای پولشویی و تامین مالی تروریسم، بر اساس استانداردهای تعیین شده توسط گروه ویژه اقدام مالی (FATF) و اجرای موثر آنها است.[38] این تلاش‌ها همچنین باید با هدف قرار دادن انتقال دارایی‌های رمزنگاری همتا به همتا در محدوده استانداردهای مبارزه با پولشویی (AML) و مقابله با تامین مالی تروریسم (CFT) باشد.

دوم، ما باید در نظر بگیریم که چگونه به اندازه کافی بر دارایی های رمزنگاری مالیات مالیات دهیم. در حال حاضر رفتار مالیاتی دارایی‌های رمزنگاری حداقل است: ما اطلاعات کمی در مورد مالک واقعی آن‌ها و اندازه [39] و توزیع سود سرمایه داریم. به دلیل ماهیت خود، بازار دارایی‌های رمزنگاری شناسایی فعالیت‌های مرتبط با مالیات را بسیار دشوار می‌کند، زیرا کمتر به واسطه‌های مالی سنتی متکی است، که معمولاً اطلاعات را برای اهداف مالیاتی ارائه می‌دهند.[40]

با توجه به ماهیت جهانی بازار کریپتو، ما باید مالیات بر دارایی های رمزنگاری را با مالیات سایر ابزارها مطابقت دهیم و با توجه به ماهیت جهانی بازار کریپتو، همراستایی بین حوزه های قضایی را هدف قرار دهیم. معرفی تعهدات گزارش دهی برای تراکنش های بالاتر از آستانه های خاص، همانطور که اخیراً توسط سازمان همکاری و توسعه اقتصادی (OECD) پیشنهاد شده است، شفافیت و مبارزه با فرار مالیاتی را افزایش می دهد.[41]

همچنین ممکن است موردی برای مالیات بیشتر از برخی از دارایی های رمزنگاری - مانند دارایی های مبتنی بر PoW - بالاتر و فراتر از مالیات سایر ابزارهای مالی وجود داشته باشد. اثرات خارجی منفی که منجر به کاهش هزینه‌ها برای جامعه می‌شود، مانند آلودگی بالا، می‌تواند در مالیات‌های مناسبی که از شرکت‌کنندگان در بازارهای رمزنگاری (صاحبان، سرمایه‌گذاران و ارائه‌دهندگان خدمات) وضع می‌شود، لحاظ شود.

سوم، افشای عمومی و گزارش‌دهی نظارتی باید تقویت شود. رویه فعلی مشاهده شده در صنعت کریپتو - به عنوان مثال، افشای دارایی های ذخیره با پشتوانه استیبل کوین ها - بسیار مشکل ساز است.[42] کافی نیست و در محصولات متفاوت است، و حتی می‌تواند برای سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران گمراه‌کننده باشد، الزامات افشای اجباری برای مؤسسات مالی برای تعیین دقیق محل تمرکز ریسک‌های ناشی از دارایی‌های رمزنگاری ضروری است. در عین حال، مقامات دولتی (بانک‌های مرکزی، ناظران و مقامات AML) باید قابلیت‌های داده‌های خود را برای شناسایی تجارت غیرقانونی و تهدیدات نوظهور برای ثبات مالی بهبود بخشند.

چهارم، با توجه به پرسش‌های بی‌پاسخ حیاتی در مورد موضوعاتی مانند ریسک عملیاتی، نوسانات و نقدینگی، تنظیم‌کننده‌ها باید الزامات شفافیت سخت‌گیرانه‌ای را معرفی کنند و استانداردهای رفتاری را که باید توسط اپراتورهای حرفه‌ای دنبال شود را تعیین کنند تا از سرمایه‌گذاران دارایی‌های دیجیتال خرده‌فروشی بی‌تجربه محافظت کنند.

اروپا در وارد کردن دارایی های رمزنگاری شده به حوزه نظارتی پیشرو است. نهایی شدن مقررات بازارهای دارایی های رمزنگاری شده (MiCA) رویکرد نظارتی را در سراسر اتحادیه اروپا (EU) هماهنگ می کند. به روشی مشابه، پیشنهادهای قانونی کمیسیون اروپا برای ایجاد یک دفترچه قوانین واحد اتحادیه اروپا AML/CFT، همه ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری‌شده را در محدوده چارچوب اتحادیه اروپا قرار می‌دهد، که همچنین مبنایی برای یک رویکرد هماهنگ اروپایی برای نظارت بر آنها فراهم می‌کند..

علاوه بر این، مقررات پیشنهادی در مورد اطلاعات همراه با نقل و انتقالات وجوه و دارایی‌های رمزنگاری خاص (FCTR) با هدف اطمینان از اینکه انتقال دارایی‌های رمزنگاری که شامل حداقل یک ارائه‌دهنده خدمات دارایی رمزنگاری می‌شود، قابل ردیابی است و تراکنش‌های مشکوک می‌توانند مسدود شوند. مذاکرات سریع کمیسیون اروپا، پارلمان اروپا و شورای اتحادیه اروپا، همراه با اجرای کامل مقامات ذیصلاح ملی، با توجه به رشد سریع بازار کریپتو ضروری است.

اقدامات نظارتی اروپا باید بیشتر از این پیش برود. ما باید بیشتر روی فعالیت‌های دارایی‌های رمزنگاری بدون پشتوانه که بدون ارائه‌دهندگان خدمات انجام می‌شوند، تمرکز کنیم. علاوه بر این، ما نمی‌توانیم پرداخت‌های همتا به همتای زنجیره‌ای را بی‌نظم رها کنیم، زیرا می‌توان از آن‌ها برای دور زدن هر مقرراتی استفاده کرد. در نهایت، اگر واقعاً می‌خواهیم نظارت را به طور قابل توجهی در تمام کشورهای عضو اتحادیه اروپا هماهنگ کنیم، اداره جدید AML اروپا باید بر ریسک‌پذیرترین ارائه‌دهندگان دارایی‌های رمزنگاری نظارت کند.

اما اقدامات ما تنها در صورتی می تواند موثر باشد که با اقدامات جاه طلبانه ای که توسط همتایان بین المللی ما اجرا می شود مطابقت داشته باشد.

ایالات متحده در حال انجام اقداماتی در این زمینه است، [43] در حالی که هیئت ثبات مالی (FSB) در پیشبرد یک دستور کار جهانی در زمینه دارایی های رمزنگاری پیشرفت داشته است، [44] با همکاری سایر نهادهای بین المللی مانند کمیتهپرداخت ها و زیرساخت های بازار، کمیته بازل در نظارت بانکی و FATF.[45]

ما باید بر این حرکت تکیه کنیم و قبل از ایجاد یک انجمن سیاست جهانی اختصاصی که بازیگران کلیدی مورد نیاز برای رسیدگی به خطرات ناشی از دارایی‌های کریپتو را گرد هم می‌آورد منتظر وقوع بحران نباشیم.[46]

نتیجه

بگذارید نتیجه گیری کنم.

گسترش ایالات متحده به سمت غرب در نیمه دوم قرن نوزدهم به طور کلی با دوره ای مصادف شد که برخی از ایالت ها قوانین بانکداری رایگان را تصویب کردند که شرایط لازم برای افتتاح یک بانک را تسهیل کرد و ظهور به اصطلاح بانک های گربه وحشی را تسهیل کرد.[47] این بانک‌ها معمولاً در نواحی دورافتاده‌ای قرار داشتند که گربه‌های وحشی در آن پرسه می‌زنند، بنابراین می‌توانستند با انتشار اسکناس‌های خود به مردم، با پشتوانه دارایی‌های مشکوک، بدون قصد احترام به آن‌ها، فرار کنند. بسیاری از آنها نکول کردند و اعتماد عمومی به بانک ها را تضعیف کردند.

ما نباید اجازه دهیم چنین وضعیتی دوباره در عرصه دیجیتال با دارایی های رمزنگاری شده اتفاق بیفتد.

ما باید تلاش های هماهنگی را در سطح جهانی انجام دهیم تا دارایی های رمزنگاری شده را به حوزه نظارتی وارد کنیم. و ما باید اطمینان حاصل کنیم که آنها مطابق با استانداردهای اعمال شده در سیستم مالی هستند. در انجام این کار، ما باید با مبادلات پیچیده، متعادل کردن اهداف ارتقای نوآوری، حفظ ثبات مالی و تضمین حمایت از مصرف کننده، مقابله کنیم. اگر می‌خواهیم اطمینان حاصل کنیم که دارایی‌های رمزنگاری‌شده باعث ایجاد جنون غیرقانونی ریسک‌پذیری نمی‌شوند، باید سریع‌تر پیشرفت کنیم.

اما این کافی نیست. رشد بازارهای دارایی‌های دیجیتال، تقاضای رو به رشد جامعه برای دارایی‌های دیجیتال و پرداخت‌های فوری را نشان می‌دهد. اگر بخش رسمی - مقامات دولتی و واسطه ها - این خواسته را برآورده نکند، دیگران وارد عمل خواهند شد.

بانک‌های مرکزی باید با ارتقای زیرساخت‌های مالی عمده‌فروشی، راه‌اندازی سیستم‌های پرداخت سریع خرده‌فروشی و آماده‌سازی برای انتشار ارزهای دیجیتال بانک مرکزی، بیشتر درگیر نوآوری دیجیتال باشند.

بانک مرکزی اروپا در همه این زمینه ها در خط مقدم کار قرار دارد. ما بر روی یورو دیجیتال تمرکز می کنیم تا به شهروندان این امکان را دهیم که از پول مستقل برای پرداخت در هر نقطه از منطقه یورو استفاده کنند و در عین حال از نقش آن به عنوان یک لنگر برای سیستم پرداخت و پول محافظت کنیم.[48]

بازار دارایی های رمزنگاری شده تنها در سال 2021 چهار برابر شد و در ماه نوامبر به نزدیک به 3 تریلیون دلار ارزش بازار رسید، قبل از اینکه در عرض سه ماه به نصف رسید.

دارندگان می توانند ناشناس بودن را از طریق رمزگذاری انتخاب کنند، اما بلاک چین از نظر اینکه چه آدرس هایی حاوی چه مقدار سکه هستند و جریان تراکنش های مرتبط شفاف است.

Gensler، G. (2021)، اظهارات قبل از مجمع امنیت آسپن، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، اوت.

دفتر چاپ دولت ایالات متحده (2007)، "وام دهی فرعی و غارتگر: راهنمایی نظارتی جدید، شرایط فعلی بازار، و تاثیرات بر موسسات تنظیم شده"، جلسه استماع در مقابل کمیته فرعی موسسات مالی و اعتبار مصرف کننده کمیته خدمات مالی، مجلس نمایندگان ایالات متحده، 27 مارس.

مکانیسم تثبیت استیبل کوین ها برای تعیین اینکه آیا سکه های صادر شده می توانند ارزش ثابتی داشته باشند یا خیر، بسیار مهم است. مکانیسم‌های مختلف تثبیت ممکن است نیاز به مداخله نهادهای پاسخگو در نقش صادرکننده و متولی داشته باشند یا این وظایف را به کاربران استیبل کوین محول کنند. به Bullmann, D., Jonas, K. and Pinna, A. (2019) مراجعه کنید. در جستجوی ثبات در دارایی های رمزنگاری شده: آیا استیبل کوین ها راه حل هستند؟ECB، سری مقالات گاه به گاه، اوت.

، فوریه .

Foley ، S. ، Karlsen ، J. R. and Putniņš ، T. J.(2019) ، "جنس ، مواد مخدر و بیت کوین: چه میزان فعالیت غیرقانونی از طریق ارزهای رمزنگاری شده تأمین می شود؟" ، بررسی مطالعات مالی ، ممکن است. استفاده از بیت کوین برای پرداخت های غیرقانونی به خوبی ثبت شده است ، اگرچه سهم چنین پرداخت هایی در معاملات کل بیت کوین مورد اختلاف است. فولی (همانجا) تخمین می زند 45 ٪ ، در حالی که گزارش جرم کریپتوی 2022 Chainalysis 'این رقم را برای کمتر از 1 ٪ برای سال 2021 قرار می دهد. در همان زمان ، نسبت پایین می تواند به این دلیل باشد که مخرج به حجم تجارت اشاره دارد (جریان سرمایه گذاری) و نه پرداخت ؛به گرین ، M. W. (2021) ، "پرونده علیه بیت کوین" ، عقل سلیم ، 14 مه مراجعه کنید. سرانجام ، FATF تغییرات در معاملات غیرقانونی بیت کوین را از سال 2016 تا 2020 نشان می دهد تا بین 0. 6 ٪ و 9. 9 ٪ (نسبت به تعداد معاملات) باشد. به FATF (2021) ، "بررسی 12 ماهه دوم استانداردهای اصلاح شده FATF در دارایی های مجازی و ارائه دهندگان خدمات دارایی های مجازی" ، ژوئیه مراجعه کنید.

یک محقق سابق ایالات متحده در یک گروه cryptocurrency به دلیل توطئه برای کمک به کره شمالی به بیش از پنج سال زندان محکوم شده است تا به کره شمالی کمک کند تا از تحریم های ایالات متحده با استفاده از cryptocurrency فرار کند. علاوه بر این ، وزارت خزانه داری ایالات متحده ، هکرهای کره شمالی را به سرقت دارایی های رمزنگاری شده به یک بازی آنلاین محبوب و به ارزش صدها میلیون دلار پیوند داده است.

در 21 آوریل Binance ، بزرگترین مبادله رمزنگاری جهان ، اعلام کرد که این امر با تحریم های اتحادیه اروپا به دلیل حمله به اوکراین و محدود کردن خدمات در روسیه به روسیه تحمیل خواهد شد. اتباع ، ساکنان و مشاغل روسی با دارایی های رمزنگاری بیش از 10،000 یورو قادر به واریز یا تجارت آنها نخواهند بود ، آنها فقط ممکن است برداشت کنند. به Binance (2022) ، تغییر خدمات به کاربران در روسیه ، 21 آوریل مراجعه کنید.

به فصل 2 صندوق بین المللی پول (2021) ، گزارش ثبات مالی جهانی ، اکتبر مراجعه کنید.

نظرسنجی از طریق گروهی از 100 مأمور ارشد مالی صندوق پرچین نشان داد که به طور متوسط ، آنها انتظار می رود 7. 2 ٪ از دارایی های وجوه خود را تا سال 2026 به دارایی های رمزنگاری اختصاص دهند. اگر در سراسر بخش تکرار شود ، این می تواند در کل برابر باشدقرار گرفتن در معرض 312 میلیارد دلار. به Financial Times ، 2021 ، صندوق های تامینی انتظار دارند که طی پنج سال ، 15 ژوئن ، 7 ٪ از دارایی ها را در رمزنگاری نگه دارند.

در سال 2022 مبادله رمزنگاری ، Crypto. com ، دو تبلیغ را ممنوع اعلام کرد زیرا آنها توسط تنظیم کننده تبلیغات انگلیس ، سازمان استاندارد تبلیغات (ASA) گمراه کننده بودند. به ASA (2022) مراجعه کنید ، که در مورد Forisgfs UK Ltd T/A Crypto. com ، 5 ژانویه حکم می کند.

به طور خاص، مسترکارت، پی پال و ویزا به ایجاد قابلیت ها و مشارکت های استراتژیک برای حمایت از دارایی های رمزنگاری شده (و همچنین استیبل کوین ها) ادامه می دهند.

به عنوان مثال، بازده بیت کوین با بازده های شاخص S& P 500 بین سال های 2017 و 2019 ارتباطی نداشت، اما ضریب همبستگی آنها در دوره 2020-21 به 35 درصد افزایش یافت. رجوع کنید به Adrian, T., Iyer, T. and Qureshi, M. S.(2022)، قیمت کریپتو با سهام بیشتر حرکت می کند، خطرات جدید ایجاد می کند، وبلاگ صندوق بین المللی پول، ژانویه.

تحلیل‌های اخیر صندوق بین‌المللی پول نشان می‌دهد که حملات سایبری اغلب باعث فروپاشی پلت‌فرم‌های مالی غیرمتمرکز می‌شوند: به طور متوسط، بیش از 30 درصد از کل سپرده‌ها پس از یک حمله سایبری از بین می‌رود یا برداشته می‌شود. صندوق بین المللی پول (2022)، گزارش ثبات جهانی، آوریل را ببینید.

Panetta, F. (2021)، "در تقاطع ایمن بمانید: تلاقی فناوری های بزرگ و استیبل کوین های جهانی"، سخنرانی در کنفرانس "باز بودن ایمن در تجارت و مالی جهانی" که توسط ریاست G7 بریتانیا و به میزبانیبانک انگلستان، اکتبر.

نگاه کنید به صندوق بین‌المللی پول (2021)، پیشینه.

اصطلاح دارایی رمزنگاری اغلب برای برچسب گذاری هر چیزی که از طریق فناوری دفتر کل توزیع شده (DLT) ثبت می شود، صرف نظر از اینکه نوع جدیدی از دارایی، ابزار مالی یا سرمایه گذاری جمعی را تشکیل می دهد، استفاده می شود. رجوع کنید به Bullmann, D., Jonas, K. and Pinna, A. (2019), op. cit.

مصر، مراکش، الجزایر، بولیوی، بنگلادش، نپال و چین ممنوعیت های کاملی را اعمال کرده اند. کشورهایی که توانایی بانک‌ها را برای معامله با دارایی‌های رمزنگاری محدود کرده‌اند یا استفاده از آن‌ها را برای تراکنش‌های پرداخت ممنوع کرده‌اند عبارتند از نیجریه، نامیبیا، کلمبیا، اکوادور، عربستان سعودی، اردن، ترکیه، ایران، اندونزی، ویتنام و روسیه.

نتیجه پرسشنامه ای که توسط FATF در ژوئیه 2021 راه اندازی شد، نشان داد که کمتر از 50 درصد از حوزه های قضایی گزارش دهنده - 38 عضو FATF و 90 عضو به سبک منطقه ای FATF (FSRB) - استانداردهای بازنگری شده FATF در دارایی های مجازی (VA) را اجرا کرده اند. ارائه دهندگان خدمات VA (VASP) در قوانین ملی خود. به کارگروه اقدام مالی (2021)، دومین بررسی 12 ماهه استانداردهای بازنگری شده FATF در مورد دارایی های مجازی و ارائه دهندگان خدمات دارایی مجازی، ژوئیه مراجعه کنید. پنج چالش و موانعی که بیش از همه به آن اشاره شده است عبارتند از: (1) کمبود ظرفیت، تخصص و تجربه در آژانس های بخش دولتی، (2) اجرای قانون سفر و فقدان راه حل های فن آوری کافی، (3) چالش در شناساییو ثبت/مجوز VASP، (4) عدم اجرای مقررات داخلی برای دارایی های مجازی/VASP و (5) چالش در انجام ارزیابی ریسک ML/TF و درک اندازه بخش دارایی مجازی/VASP. FATF در دستورالعمل اصلاح شده ای که اخیراً منتشر کرد به این مسائل پرداخت. به FATF (2021)، "راهنمای به روز شده در مورد دارایی های مجازی و ارائه دهندگان خدمات دارایی های مجازی"، اکتبر مراجعه کنید.

طبق برخی شبیه‌سازی‌های کمیسیون اروپا، پتانسیل درآمد مالیات بر عایدی سرمایه بیت‌کوین در سراسر اتحادیه اروپا در سال 2020 به تنهایی حدود 900 میلیون یورو یا 0. 3 درصد از کل درآمد مالیاتی حاصل از مالیات بر دارایی در اتحادیه اروپا بوده است. نگاه کنید به Thiemann, A. (2021)، "Cryptocurrency: An Empirical Perspective of Tax"، JRC Working Papers on Taxation and Structural Reforms، شماره 12/2021.

دارایی های رمزنگاری شده در بیشتر موارد در محدوده استاندارد گزارشگری مشترک (CRS) که توسط OECD در سال 2014 تدوین شده است، قرار نمی گیرند، که برای دارایی های مالی سنتی و ارزهای فیات اعمال می شود. حتی در مواردی که دارایی‌های رمزنگاری شده در تعریف دارایی‌های مالی قرار می‌گیرند، می‌توانند مستقیماً در اختیار افراد در کیف پول‌های سرد (یعنی آفلاین) یا از طریق صرافی‌های دارایی‌های رمزنگاری‌شده باشند که تعهدات گزارش دهی بر اساس CRS ندارند. بنابراین بعید است که به مقامات مالیاتی به شیوه ای قابل اعتماد گزارش شوند. به چارچوب گزارشگری دارایی های رمزنگاری شده OECD (2022) و اصلاحیه های استاندارد گزارش دهی مشترک، سند مشاوره عمومی، 22 مارس تا 29 آوریل مراجعه کنید.

به OECD (2022)، op. cit.

نگاه کنید به IMF (2021)، op. cit.

کاخ سفید (2022) ، دستور اجرایی برای اطمینان از توسعه مسئول دارایی های دیجیتال ، مارس. اهداف اصلی سیاست دستور اجرایی عبارتند از: 1) محافظت از مصرف کنندگان ، سرمایه گذاران و مشاغل. 2) محافظت از ثبات مالی ایالات متحده و جهانی و کاهش ریسک سیستمیک. 3) کاهش امور مالی غیرقانونی و خطرات امنیت ملی. 4) تقویت رهبری ایالات متحده در سیستم مالی جهانی و رقابت فناوری و اقتصادی. و 5) حمایت از پیشرفت های تکنولوژیکی که باعث توسعه مسئول و استفاده از دارایی های دیجیتال می شود.

به بانک مرکزی فدرال رزرو فیلادلفیا (2016) ، بینش اقتصادی ، جلد. 1 ، شماره 3.

به Panetta ، F. (2022) ، "ارزهای دیجیتال بانک مرکزی: تعریف مشکلات ، طراحی راه حل ها" ، کمک به بحث در مورد پانل در مورد ارزهای دیجیتال بانک مرکزی در مجمع سیاست های پولی ایالات متحده ، نیویورک ، فوریه مراجعه کنید.

موضوعات مرتبط

سلب مسئولیت لطفا توجه داشته باشید که برچسب های موضوع مرتبط در حال حاضر فقط برای محتوای انتخاب شده در دسترس هستند.< SPAN> کاخ سفید (2022) ، دستور اجرایی برای اطمینان از توسعه مسئول دارایی های دیجیتال ، مارس. اهداف اصلی سیاست دستور اجرایی عبارتند از: 1) محافظت از مصرف کنندگان ، سرمایه گذاران و مشاغل. 2) محافظت از ثبات مالی ایالات متحده و جهانی و کاهش ریسک سیستمیک. 3) کاهش امور مالی غیرقانونی و خطرات امنیت ملی. 4) تقویت رهبری ایالات متحده در سیستم مالی جهانی و رقابت فناوری و اقتصادی. و 5) حمایت از پیشرفت های تکنولوژیکی که باعث توسعه مسئول و استفاده از دارایی های دیجیتال می شود.

به بانک مرکزی فدرال رزرو فیلادلفیا (2016) ، بینش اقتصادی ، جلد. 1 ، شماره 3.

به Panetta ، F. (2022) ، "ارزهای دیجیتال بانک مرکزی: تعریف مشکلات ، طراحی راه حل ها" ، کمک به بحث در مورد پانل در مورد ارزهای دیجیتال بانک مرکزی در مجمع سیاست های پولی ایالات متحده ، نیویورک ، فوریه مراجعه کنید.

موضوعات مرتبط

سلب مسئولیت لطفا توجه داشته باشید که برچسب های موضوعی مرتبط در حال حاضر فقط برای محتوای انتخاب شده در دسترس هستند. White House (2022) ، دستور اجرایی برای اطمینان از توسعه مسئول دارایی های دیجیتال ، مارس. اهداف اصلی سیاست دستور اجرایی عبارتند از: 1) محافظت از مصرف کنندگان ، سرمایه گذاران و مشاغل. 2) محافظت از ثبات مالی ایالات متحده و جهانی و کاهش ریسک سیستمیک. 3) کاهش امور مالی غیرقانونی و خطرات امنیت ملی. 4) تقویت رهبری ایالات متحده در سیستم مالی جهانی و رقابت فناوری و اقتصادی. و 5) حمایت از پیشرفت های تکنولوژیکی که باعث توسعه مسئول و استفاده از دارایی های دیجیتال می شود.

به بانک مرکزی فدرال رزرو فیلادلفیا (2016) ، بینش اقتصادی ، جلد. 1 ، شماره 3.

به Panetta ، F. (2022) ، "ارزهای دیجیتال بانک مرکزی: تعریف مشکلات ، طراحی راه حل ها" ، کمک به بحث در مورد پانل در مورد ارزهای دیجیتال بانک مرکزی در مجمع سیاست های پولی ایالات متحده ، نیویورک ، فوریه مراجعه کنید.

موضوعات مرتبط

سلب مسئولیت لطفا توجه داشته باشید که برچسب های موضوع مرتبط در حال حاضر فقط برای محتوای انتخاب شده در دسترس هستند.