وقتی مردم در مورد چرخه‌های صنعت ارزهای دیجیتال صحبت می‌کنند، معمولاً با مقداری چرخشی در ماهیت قیمت شروع می‌کنند که اغلب با مدل سهام به جریان مورد استفاده توسط کالاهای دیگر توصیف می‌شود. با این حال، چرخه‌ای که اغلب نادیده گرفته می‌شود مربوط به کاربر معمولی رمزارز است که برای بیت‌کوین وارد می‌شود و در امتداد طیف ریسک قرار می‌گیرد تا «بیت‌کوین بعدی» را پیدا کند، و در نهایت به این ایده باز می‌گردد که بیت‌کوین بهترین ارز دیجیتال است.
سفر خود من در مسیر مشابهی شروع شد، جایی که قبل از انتقال به بیت کوین کش و در نهایت به بیت کوین، وارد یادگیری رمزارز در مورد بیت کوین شدم. به راحتی می توان فهمید که چرا بیت کوین تنها دارایی است که مردم به دنبال مالکیت آن هستند. در سال 2017، زمانی که بیشتر دارایی‌ها دارای مشکلات نقدینگی شکافی بودند، بیت‌کوین با حجم بسیار بالا بود. در سال 2018، زمانی که اکثر دارایی‌های دیگر 90 درصد کاهش یافتند، کاهش ارزش بیت کوین آنقدرها هم شدید نبود. اما امروز چطور؟
در این مقاله من برخی از بزرگترین تغییرات ساختار بازار را در روایت بیت کوین و اینکه چرا زمین بازی به طرز فوق العاده ای یکسان شده است را برجسته می کنم.
مشتقات
ما عاشق اظهار نظر در مورد مشتقات هستیم و نمی توانیم اهمیت آنها را برای حداکثر گرایی بیت کوین در سال 2018 و بعد از آن نادیده بگیریم. برخلاف تصور رایج، مهمترین عامل موفقیت بیت‌کوین ممکن است تصور بی‌نقص یا تضمین‌های امنیتی نبوده باشد، بلکه این واقعیت است که بازار مشتقات به شیوه‌ای بسیار جالب اما اغلب نادیده گرفته می‌شود که اساساً حداکثر گرایی را به بازار تحمیل می‌کند.
هنگامی که مبادله دائمی BitMEX در سال 2018 به تسلط رسید، راهی منحصر به فرد برای معامله در بازار از طریق وثیقه، سود/از دست دادن و تجارت همه محصولات به بیت کوین را به معامله گران ارائه داد. این مبادله با حاشیه قابل توجهی تبدیل به مایع ترین محصول در بازار شد و به زودی BitMEX اکثریت قریب به اتفاق کشف قیمت را رهبری کرد. در همان زمان، شاهد دو برابر شدن تسلط بیت‌کوین بودیم، زیرا صندوق‌ها، گروه‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های ارز دیجیتال به طور فعال ریسک خود را با معامله در BTC BitMEX با حاشیه سکه محافظت می‌کردند.
این تسلط در نقدینگی، حجم و زمان به روز، BitMEX را به خانه معاملات مشتقه تبدیل کرد و به آنها اجازه داد تا وارد بازار جدیدی شوند: ALT/BTC. زمانی که ETHUSD Quanto در ماه می 2018 فعال شد، شاهد کاهش شدید قیمت ETH بودیم، تا حدی به این دلیل که برای اولین بار، معامله‌گران می‌توانستند ETHUSD را به صورت وثیقه در BTC معامله کنند (قبلاً فقط ETHBTC ارائه می‌شد). چیزی که اکثر معامله گران متوجه نشدند این بود که این اولین گام برای حداکثر گرا شدن به طور ناخواسته بود، زیرا کل P& L به بیت کوین تعلق داشت.
مهم نبود چه قراردادی را معامله می کردید: صرافی بیت کوین بودن به این معنی بود که همه به دنبال یک چیز بودند: بیت کوین. دلیل اینکه بیت کوین در سال 2018 بهترین عملکرد را داشت، صرفاً این نبود که lindy بود یا بیشترین ارزش را داشت، بلکه این بود که بیشترین معامله، مایع و محصول انتخابی برای معامله در BitMEX بود. بحث از برخی جهات دایره ای است، اما نقدینگی و حجم باعث ایجاد نقدینگی و حجم می شود، و بهترین معامله گران و صندوق ها همیشه هدفشان این است که به جایی بروند که در حال حاضر بازاری ساخته شده و ریسک طرف مقابل کاهش یافته است.
در مجموع، همانطور که کل بازار به سمت مبادلات با حاشیه سکه سوق پیدا کرد، کل بازار نیز به سمت پادشاهی بیت کوین تغییر کرد. از بسیاری جهات، سال‌های 2017/2018 دیگر هرگز تکرار نمی‌شود، و یک استدلال قوی وجود دارد که تسلط بیت‌کوین برای همیشه به اوج خود رسیده است، زیرا در حال حاضر طیف گسترده‌ای از محصولات ساختاریافته وجود دارد که مردم می‌توانند تقریباً با هر ارز پایه معامله کنند. به عبارت دیگر، پذیرش راه‌آهن عظیم فیات در بازار، نیاز به استفاده از بیت‌کوین را به‌عنوان تنها دارایی کاهش داده است و حتی امکان سقوط پادشاه بیت‌کوین را از سلطنت باز کرده است.
آنرامپ ها
شاید دومین مشتقات دارای حاشیه فیات، افزایش مستقیم فیات به بازارهای کریپتو به جهان این امکان را داده است که یکی از اصلی ترین پیشنهادهای ارزش غیرعمدی بیت کوین را دور بزند: لایه میانی بین فیات و کریپتو. همانطور که بازار کریپتو از نظر بالون افزایش یافته است، دسترسی به بازارهای نقدی رمزنگاری نیز افزایش یافته است. تنها در ایالات متحده، کاربران می توانند بیش از ده ها صرافی را برای معامله در بازارهای رمزنگاری نقطه ای در مدت زمان نسبتاً کوتاهی وارد کنند. علاوه بر گسترش بازارهای به راحتی در دسترس، تغییر گسترده ای به سمت معاملات معاملات نقدی در برابر فیات (عمدتاً دلار) به جای جفت بیت کوین صورت گرفته است.
به عنوان مثال جفت های Ethbtc vs EthusD را در بازارهای نقطه Binance قرار دهید. در طی دو سال گذشته ، بازارهای ETH Spot کاملاً واژگون شده اند زیرا Fiat Onramps کاملاً جفت های معاملاتی بیت کوین را کوتوله کرده اند. عملکرد بیت کوین به عنوان یک دروازه اصلی در رمزنگاری با ایجاد بازارهای بیشتر از بین رفته و نقدینگی به سمت بازارهای فیات سکه ها حرکت کرده است. نگاهی سریع به واگرایی حجم بین Dogeusdt و BTCUSDT در Binance نیز این روند را نشان می دهد ، زیرا Doge توانسته است در چند هفته گذشته به طور مداوم حجم بیشتری نسبت به بیت کوین داشته باشد.
علاوه بر OnRamps ، بازارهای رمزنگاری نیز از تصویب دارایی های نهادی بهره مند شده اند. Grayscale ، Purpose ETF ، CME Futures Markets ، و Bitswise همه دست خود را به سمت بازیکنان در مقیاس بزرگ که وارد فضا می شوند ، قرض داده اند - با این حال این محصولات فقط به سمت بیت کوین نیستند. از آنجایی که CME Futures ETH و Grayscale را به Ethe Trust اضافه کرد ، Ethereum تقریباً 20 ٪ از آینده و اندازه اعتماد را در Crypto تشکیل داده است. روایت بیت کوین به عنوان تنها دارایی رمزنگاری نهادی به طور کامل سرکوب شده است و نهادها شروع به کشف امکان سایر رمزپرداها (یعنی ETH) می کنند که بخشی از برنامه های ETF و خریدهای خزانه داری شرکت ها هستند.
Defi & Future of Crypto
به احتمال زیاد مهمترین راننده بلند مدت ارزیابی های رمزنگاری ، Defi به عنوان ارزشمندترین چشم انداز آینده رمزنگاری است. یک سال پیش مفهوم Defi به هیچ وجه نزدیک به آسانی درک نشده بود ، همانطور که می دانیم امروزه می دانیم اما گسترش نقدینگی استخراج / کشاورزی عملکرد باعث شده است که Defi به فرزند عزیز این صنعت تبدیل شود. در طول یک سال ، ما شاهد مقدار ارزش در DEFI (ارزش کل قفل شده) بیش از 100 برابر از 700 میلیون دلار به 91 میلیارد دلار و شمارش رسیدیم.
به نظر می رسد بیش از نیمی از دوازده blockchains لایه 1 به ارزش بیش از 1 میلیارد دلار به دنبال خوردن خندق اتریوم است. آنچه این گسترش سریع نشان می دهد نه تنها ارزش تعهدی DEFI در کوتاه مدت بلکه چشم انداز جمعی اکوسیستم در دراز مدت است. در حالی که بیت کوین ها ادعا کرده اند که سرانجام Defi در بالای بیت کوین ساخته خواهد شد ، واقعیت این است که معماری بیت کوین به سادگی نمی تواند از عملکردهای بسیار کمتری که در حال حاضر در اتریوم وجود دارد پشتیبانی کند. آنچه در این دیدگاه آینده از Crypto وجود ندارد ، نقش بیت کوین به عنوان رهبر صنعت است و جایی که بیت کوین ارزش آن را به اکوسیستم Defi می یابد.
نتیجه
در بازاری که بزرگترین دارایی ها با نوسانات بالا تجارت می کنند ، تحمل تغییر رژیم حتی برای بهترین دارایی ها دشوار است. بیت کوین به تنهایی به عنوان بیشترین دارایی لیندی با بیشترین آچولیتها ایستاده است ، اما وقتی به این دلیل می پردازیم ، ما با سوال پشتیبانی واقعی در مقابل نیروهای ساختاری که بیت کوین را قادر می سازد برتری خود را حفظ کند ، به چالش کشیده ایم. در پی گسترش بازار مشتقات ، افزودن اونتامپ ها و تولد Defi ، تسلط بیت کوین به عنوان cryptocurrency برتر از بین رفته است و احتمالاً هرگز موقعیت قدیمی خود را به عنوان یک رمزنگاری واقعی حفظ نمی کند.< Pan> در بازاری که بزرگترین دارایی ها با نوسانات بالا تجارت می کنند ، تحمل تغییر رژیم حتی برای بهترین دارایی ها دشوار است. بیت کوین به تنهایی به عنوان بیشترین دارایی لیندی با بیشترین آچولیتها ایستاده است ، اما وقتی به این دلیل می پردازیم ، ما با سوال پشتیبانی واقعی در مقابل نیروهای ساختاری که بیت کوین را قادر می سازد برتری خود را حفظ کند ، به چالش کشیده ایم. در پی گسترش بازار مشتقات ، افزودن اونتامپ ها و تولد Defi ، تسلط بیت کوین به عنوان رمزنگاری برتر از بین رفته است و احتمالاً هرگز موقعیت قدیمی خود را به عنوان یک رمزنگاری واقعی حفظ نمی کند. در بازاری که بزرگترین دارایی در آن تجارت می کندنوسانات بالا ، مقاومت در برابر تغییر رژیم حتی برای بهترین دارایی ها دشوار است. بیت کوین به تنهایی به عنوان بیشترین دارایی لیندی با بیشترین آچولیتها ایستاده است ، اما وقتی به این دلیل می پردازیم ، ما با سوال پشتیبانی واقعی در مقابل نیروهای ساختاری که بیت کوین را قادر می سازد برتری خود را حفظ کند ، به چالش کشیده ایم. در پی گسترش بازار مشتقات ، افزودن اونتامپ ها و تولد Defi ، تسلط بیت کوین به عنوان cryptocurrency برتر از بین رفته است و احتمالاً هرگز موقعیت قدیمی خود را به عنوان یک رمزنگاری واقعی حفظ نمی کند.
